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税收改革给俄罗斯炼油商带来压力

几十年来俄罗斯最大的石油税改革正在对其炼油行业产生深远影响，迫使运营商升级其工厂或面临被迫退出市场的风险。今年引入的变化也给国内燃料价格带来了压力- 这是一个政治上敏感的问题-并可能刺激该行业的进一步整合。

俄罗斯炼油利润率今年已进一步削弱继推出莫斯科的所谓“税务演习” -六年计划，逐步淘汰出口关税对原油和石油产品以及提高矿产资源开采税（MET）okmart.com。虽然改革将使俄罗斯石油出口国能够更好地参与竞争，但它们也将提高炼油厂国内原料的成本。

适应或死亡

此次大修的目的主要是为了从该行业获得更多的税收收入，总部位于莫斯科的咨询公司Petromarket Research Group估计政府将在2024年的收入中获得额外的6,130亿卢布（合98亿美元），增加9.3个百分点。变化。

另一个目标是鼓励炼油厂运营商投资改进和更复杂的产能。那些生产大量燃料油和其他重质馏分油的企业必须对其工厂进行现代化改造，以生产更高价值，更轻的产品或风险关闭。

“其中许多都是从苏联时代遗留下来的传统炼油厂，”评级公司Moody's的莫斯科信贷官Denis Perevezentsev说。

在2020年引入更严格的国际海洋燃料硫含量规定后，这些过时的工厂也将面临压力。“如果你的燃料油没有销售渠道，它可能在2020年后以折扣价出售，盈利能力将更低，”他说。

缺乏自己的石油供应的小型，非一体化炼油厂将受到这些变化的严重打击。“这些工厂的福利将取决于他们可以采购原料的成本，这种成本变得越来越昂贵，”Perevezentsev说道，他警告说，由于税收改革，一些独立人士可能成为“恐龙”。

6月初，国有银行Sberbank取消了俄罗斯最大的独立炼油厂 - 西伯利亚西部的18万桶/天Antipinsky工厂。该工厂的前所有者是New Stream Group，这是一家私人下游企业，也运营着120,000桶/天的Afipsky和30,000桶/天的Mariysky炼油厂。

“我们确实看到税收变化产生了负面影响” - 波尔加，FGE

但据总部位于伦敦的能源咨询公司FGE的高级分析师多拉·波尔加（Dora Polgar）表示，Antipinsky炼油厂的问题在很大程度上与案例有关。“我们确实看到税收变化带来负面影响，但实际上是简单的产能受到重创，因为它们的燃油产量很高，因此它们已经在相当低的利润水平上运作，”波尔加说。

然而，Antipinsky炼油厂相当现代，配备延迟焦化，真空蒸馏，燃料加氢处理和催化重整装置，以及其他先进的加工设施。但New Stream在2014年油价暴跌之前承担了巨额债务，以资助其炼油厂现代化计划。自从市场陷入低迷以来，它一直在努力为这笔债务提供服务。

合并

与独立企业不同，由于上游收益通常占其总EBITDA的80-90％，俄罗斯较大的综合企业应该能够承受下游潜在损失的冲击。

俄罗斯石油和天然气行业在过去十年中日益巩固，Perevezentsev预计税收策略将强调这一趋势。“通过重组和并购巩固该行业将是前进的方向，”他说。

但总部位于莫斯科的Sova Capital分析师Mitch Jennings认为，鉴于升级现有工厂所需的大量投资，俄罗斯领先的石油公司对扩大炼油活动的兴趣有限。他说：“俄罗斯只有很多非常好的炼油厂，其中大部分都已被大型企业所控制。” “很多这些公司都希望进入石化行业，这似乎比扩大炼油更有可能。”

可能会加强这种观点，Antipinsky炼油厂看起来将被一个新的市场进入者接管，而不是俄罗斯现有的主要石油公司之一。6月初，由Sberbank和一组投资者组成的名为Socar Energoresurs的财团获得了Antipinsky的80％股权，控制了奥伦堡地区的工厂和油田，这些工厂和油田也属于炼油厂的前任所有者。

顾名思义，阿塞拜疆的国有石油公司Socar与新买家联系在一起，最初提供机构专业知识和运营管理，但也在考虑作为投资者加入该项目。如果它承担了运营，Socar将成为俄罗斯炼油厂唯一的外国运营商。“如果这笔交易继续进行，那将是第一次，”波尔加说。“俄罗斯非常保护其能源项目，该行业对非俄罗斯投资者不太开放。”

一段时间以来，Socar一直在寻求向俄罗斯石油工业开放，这是更广泛推动其收入基础远离国内石油生产的一部分。它目前在该国没有任何大型资产，其业务仅限于小规模贸易业务。因此，鉴于其位置远离任何可从阿塞拜疆运送原油的港口或管道，因此尚不清楚Socar如何将其在秋明的工厂与其余业务整合。

“其中许多都是从苏联时代遗留下来的遗产炼油厂” - Perevezentsey，Moody's

据俄罗斯公司注册数据显示，New Stream的Afipsky炼油厂也向Sberbank欠款，已转让给Safmar Group，后者属于俄罗斯商人Mikhail Gutseriev。Safmar还控制着位于奥伦堡的120,000桶/天Orsky炼油厂以及俄罗斯各地的各种石油和天然气田。

燃料价格压力

通过压缩炼油利润，税收策略也可能对国内燃料价格施加额外压力。尽管政府一再试图遏制这一趋势，但由于国际市场的看涨情况，近年来俄罗斯汽车燃料价格上涨。根据Rosstat发布的统计数据，过去两年俄罗斯流行的AI-95汽油等级的汽油价格已经上涨近14％，5月份每升出售4514卢比（0.71美元）。

燃料价格在俄罗斯具有政治敏感性。莫斯科热衷于从短暂的燃料危机中汲取教训，引发了2011年的公众异议，莫斯科一直试图降低汽车成本，以避免增加其公民的经济困难。最近的价格增长是在克里姆林宫受欢迎程度已经逐渐减弱的时候出现的，这是由于生活水平停滞不前以及诸如提高国家养老金年龄等分裂性紧缩措施所致。

为了给炼油厂提供一些喘息机会和干柴油价格上涨，政府在炼油厂引入了所谓的负消费税，主要迎合国内市场。当局还计划在7月1日之前确定浮动消费税，该税将在出口净回高于固定国内燃料价格基准时对炼油厂进行部分补偿。反过来，当出口净回报低于这些基准时，公司必须额外支付预算。

这种机制引起了业界的批评，该行业认为参考基准太高且不灵活。今年早些时候出现了问题，当时出口净值和非固定国内价格都出现下滑，但由于基准仍然很高，公司仍然不得不提供预算捐款。

有人怀疑，考虑到变量的数量，这种补贴可以有效地发挥作用。“他们不会找到他们认为会找到的最佳平衡，因为市场条件-无论是卢布，油价，产品价格还是其他任何东西- 都在不断变化，”詹宁斯说。

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